Mercados emergentes

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Por Isaac Cohen*

A las puertas de otro aumento de la tasa de interés en Estados Unidos, por la Reserva Federal, varias economías de mercado emergente están padeciendo inestabilidad financiera, como consecuencia de la fortaleza del dólar y de la fuga de capital. El dólar fuerte hace más vulnerables aquellos gobiernos y empresas que se han endeudado en esa moneda, porque requieren más moneda local para servir su deuda denominada en dólares. Además, las tasas de interés más elevadas en Estados Unidos disminuyen el atractivo de los rendimientos relativamente mejores buscados por los inversionistas en los mercados emergentes.

La situación actual recuerda lo ocurrido en 2013, durante el llamado “berrinche.” En esos días, el anuncio del presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke de que disminuirían las compras de activos, por el banco central estadounidense, generó turbulencia en varios mercados emergentes. Entonces habían “cinco frágiles” economías de mercado emergente, Brasil, India, Indonesia, Suráfrica y Turquía. Hoy, Argentina, Brasil, Indonesia, Suráfrica y Turquía están padeciendo inestabilidad financiera, en la forma de caídas en los mercados de valores, crecientes tasas de interés y depreciaciones cambiarias. Además, Argentina y el Fondo Monetario Internacional han llegado a un acuerdo (Stand-By) de hasta $50,000 millones, en apoyo de un plan económico para enfrentar la turbulencia.

Una vez más, estas economías emergentes están confrontando lo que se conoce como el “trilema” Mundell-Fleming, o la “trinidad imposible,” de mantener libre movilidad de capitales, metas cambiarias y una política monetaria independiente.

 

*Analista y consultor internacional, ex-Director de la Oficina de la CEPAL en Washington. Comentarista de economía y finanzas de CNN en Español TV y radio, UNIVISION, TELEMUNDO y otros medios.

 

 

Emerging markets

By Isaac Cohen*

 

On the verge of another interest rate hike in the United States, by the Federal Reserve, several major emerging market economies are experiencing financial instability, as a consequence of a stronger dollar and capital flight. A stronger dollar makes more vulnerable those governments and companies which borrowed in dollars, because more local currency is required to service their dollar denominated debt. Additionally, higher US interest rates decrease the attractiveness of those relatively better yields sought by investors in emerging markets.

The present situation reminds what happened in 2013, during the so-called “temper tantrum.” Then, the announcement by Federal Reserve Chairman Ben Bernanke of a decrease in asset purchases, by the US central bank, led to turbulence and instability in several emerging markets. In those days, there were “five fragile” emerging economies, Brazil, India, Indonesia, South Africa and Turkey. Today, Argentina, Brazil, Indonesia, South Africa and Turkey are again experiencing financial instability, in the form of local stock market drops, increased interest rates and currency depreciation. Also, Argentina and the International Monetary Fund have reached a Stand-By agreement, to support an economic plan to confront the turbulence.

Once again, these emergent economies are confronting what is known as the Mundell-Fleming “trilemma,” or the “impossible trinity,” of maintaining free capital flows, exchange rate targets and an independent monetary policy.

 

*International analyst and consultant, former Director ECLAC Washington. Commentator on economic and financial issues for CNN en Español TV and radio, UNIVISION, TELEMUNDO and other media.

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